光通信第一股，算力+液冷服务器双低估大龙头，北向资金重仓杀入

来源：财报御龙官

风险提示：本文为财报教学文章，不包含推荐行为，请勿据此操作，注意安全。

利润增长30%，存货却突破100亿！这家光通信龙头手握液冷服务器王牌，北向资金为何重仓杀入？

看财报就像侦探查案，最矛盾的数据组合往往指向最重要的投资线索。

烽火三季度净利润5.13亿元，同比增长30%，表现相当亮眼。

但蹊跷的是，公司存货高达101.27亿元，同比增长6.20%。

更让人惊讶的是，这家老牌通信企业不仅手握光通信全产业链，还悄然布局液冷服务器赛道，成为算力时代的重要玩家。这背后，到底藏着怎样的商业逻辑？

业绩成色：现金流的真相

财官教大家一个关键指标：现金流比利润更真实。烽火销售收到现金199.73亿元，不仅超过营业收入，更证明业绩增长有实实在在的现金支撑。

公司坏账准备-770.40万元，同比下降113.68%，不仅没有坏账风险，反而在冲回以往计提。这意味着公司客户质量极高，资产质量非常健康。

在通信设备这个资金密集行业，能同时实现利润增长和现金流改善的企业并不多见。

算力布局：液冷服务器的王牌

烽火的真正价值，在于其前瞻性的技术布局。公司推出的FitNeo LCS液冷解决方案，专为高热密度机柜设计，实现芯片级制冷。

这项技术直接切入算力基础设施核心环节，PUE值低至惊人水平，在AI算力爆发时代具备独特优势。公司从部件到服务全链条自主可控，构筑了深厚护城河。

在运营商集采中，公司移动服务器集采综合排名第一，显示出在服务器市场的强劲竞争力。

全产业链优势：光通信的底气

作为全球唯一集光通信系统、光纤光缆、光电子器件三大领域于一体的企业，烽火具备全产业链协同优势。

这种布局在供应链波动时更具韧性，能够更好地控制成本和保障交付。

公司FitCloud云网一体化解决方案已在多个大型数据中心落地，展现出强大集成能力。

从南京云数据中心到楚天云数据中心，公司云网一体化战略正在加速推进。

风险提示：运营效率放缓的信号

细看财报发现，公司的产品销售速度和回款周期都出现了放缓迹象。这两个指标就像人的脉搏，一旦同时变慢，就需要引起重视了。

销售速度放缓可能意味着下游需求有所减弱，或者市场竞争加剧导致产品周转变慢。

而回款周期拉长，往往说明客户付款意愿或能力在下降，也可能是公司为了保住市场份额放宽了信用政策。

这两个指标同步变化，很可能反映出公司所在产业链的整体资金周转正在放缓。特别是在当前经济环境下，这样的趋势更需要咱们密切关注。

总结：烽火正在从传统通信设备商向算力基础设施服务商转型升级，液冷服务器的技术突破和光通信的全产业链优势，为其在AI时代赢得了独特卡位。但百亿存货的管理考验着公司的运营能力。

如果把上市企业的基本面，从高到低分为A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为这家企业能维持 C 级的水平。

风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。